3年3冲，老乡鸡仍是想IPO

起源：36氪一年营收超56亿。文｜喜乐封面起源｜视觉中国常叫外卖的友人翻开外卖平台应当都市刷到“老乡鸡”这家店，看到本人又将一个品牌吃上IPO，大致仍是会颇感快慰吧，更遑论老乡鸡始终逝世磕IPO，算上2025年1月3日此次最新递表，曾经是3战了。 3年3次冲刺，老乡鸡想要IPO的信心从未停歇。前两次都是在上交所递交请求，这一次转战港交所。 建立于2003年，依照灼识征询的数据，以2023年买卖总额计，老乡鸡曾经开展为中国最年夜的中式快餐品牌。打开老乡鸡的招股书，公司显然有很多非常亮眼的“噱头”。比方：老乡鸡是中国首批在各个中心经营环节实行尺度化的中式快餐公司之一；是中国独一一家全工业链规划（涵盖养鸡、中心厨房跟餐饮效劳）的重要中式快餐公司；是中国首家实行片面可追溯体系的中式快餐公司，该体系可实现全部供给链的全进程把持，并公然表露食材、原资料及供给商；在前五年夜中式快餐公司中（按2023年的买卖总额计），老乡鸡的单店日均贩卖额、每单元面积的日贩卖额及翻座率方面排名第一；是中国首批在各个中心经营环节采取数智化的中式快餐公司之一。这些“首批”“独一”“第一”，仿佛全在证实老乡鸡完整领有登岸资源市场的气力。而之以是废弃上交所，抉择冲刺港交所，老乡鸡给出的说明为，“在港交所上市可让其取得寰球承认，并为公司供给直接打仗海内投资者跟外资的渠道。这有助于晋升公司的国际著名度跟影响力。” 值得一提的是，假如可能胜利IPO，且先于另两家中式快餐品牌“老母舅”跟“城市基”IPO，老乡鸡或能成为“中式快餐第一股”。据懂得，现在老娘鸡已在北交所推动上市领导，城市基则3次折戟港交所。参军人到创业者，效劳了超1.89万亿主顾老乡鸡一开端不叫老乡鸡，它在合肥的第一家门店的称号为“肥西老母鸡”。听说合肥地域有一首歌谣世人皆知，“从肥东到肥西，买了一只老母鸡。” 开创人束从轩曾是一名武士，自1982年从军队复员后，便回到合肥市肥西县开了一野生鸡场，当时他所养的就是肥西老母鸡。从一名武士到一名创业者，停止到明天，束从轩曾经成为圈内的“网红企业家”。 此中让他火出圈的要数2020年疫情时期他手撕员工自动请求的减薪联名信，他先是感慨员工们“太懵懂”，继而直言：“哪怕是卖屋子、卖车子，咱们也要想方设法地确保你们有饭吃、有班上！” 在束从轩的率领下，老乡鸡撑过了疫情，并胜利成为中国最年夜的中式快餐连锁品牌。停止2024年9月30日，老乡鸡在中国53个都会领有1404家门店，包含949家直营门店跟455家加盟门店，笼罩9个省，直营跟加盟的比例大抵为 2:1。 跟个别的连锁店差别，老乡鸡的年夜局部收入起源于直营门店。只管加盟店的门店数目占比为32.4%，但其带来的收入占比尚还不到10%。 依据招股书，2024年前三季度中，老乡鸡来自直营店的收入为41.23亿元，占团体收入的比例为88.14%；加盟店的收入为4.45亿元，占团体收入的比例为9.51%。 别的，在全部的直营门店收入中，来自安徽省的直营店收入同样也占了年夜头。安徽领有超越500家老乡鸡门店。 在2022年、2023年以及2024年前三季度中，来自安徽直营店的收入占比分辨为62.1%、57.7%以及53.7%，来自江苏、浙江以及上海直营店收入的占比分辨为21.3%、24.4%、21.5%，之厥后自北京、广东、湖北等地的收入紧随厥后。 也就是说，江浙沪皖包邮区撑起了全部老乡鸡。 老乡鸡的主顾群体非常宏大，招股书中就提到，停止到2024年前九个月，老乡鸡为超越1.89亿万名主顾供给了效劳。同期，老乡鸡领有超越2370万名注册会员，包含约950万名活泼会员跟50万名付费会员。一年营收56.51亿，毛利率低于25%在招股书中，老乡鸡表现他们旨在成为主顾的“第二厨房”。而为了做到这一点，在2022年跟2023年中，他们的门店停业了至少300天。 近3年内，老乡鸡的营收也在增加。2022年跟2023年，老乡鸡的营收分辨为45.28亿元跟56.51亿元，同比增加24.80%。同期，公司净利润分辨为2.52亿元跟3.75亿元，同比增加48.8%。 2024年前三季度，老乡鸡的营收为46.78亿元，同比增添11.86%。同期净利润为3.67亿元，同比增添3.4%。 能够看到老乡鸡的红利才能稍显单薄，这从其毛利率中可见一斑。依据招股书，公司在2022年、2023年跟2024年前三季度的毛利率分辨为20.30%、23.30%跟23.50%。假如对照曾经上市的中式正餐“小菜园”，后者的毛利率基础都在65%以上；假如对照偕行品牌城市基，后者的毛利率也都超越了56%。 不外老乡鸡毛利率低于偕行并非弗成懂得，究竟其因为寻求“片面可追溯体系”，这此中的本钱就要高于其余品牌。 招股书中也提到，老乡鸡所用原资料及耗材分辨占2022年、2023年以及停止2023年及2024年9月30日止9个月月收入的37.0%、37.7%、37.2%及39.8%。 自有养鸡场、主动化的出产线、配送核心的树立等都消耗了宏大的本钱。停止2024年9月30日，老乡鸡在安徽领有占空中积92.07万平方米的3个绿色安康的养鸡场，实现了尺度化、范围化养殖。公司同时装备主动化出产线的2其中央厨房，可能针对差别菜品的原资料停止尺度化处置与加工，确保全部门店品质如一。公司在天下规划了8个配送核心，以保障食材的新颖、实时投递。 别的，平日情形下，老乡鸡的食材从中心厨房至安徽省内及上海门店当天即可投递，而输送到其余地区的门店个别不超越两天。 不外这些带来的效应也天然差别，比方翻台率。2022年、2023年以及2024年前三季度，老乡鸡直营店的翻台率分辨为3.8次/日、4.7次/日以及4.8次/日；加盟店的翻台率分辨为2.9次/日、3.5次/日以及3.5次/日。不言而喻，老乡鸡的直营店的翻台率数据高于偕行业的太二酸菜鱼、小菜园跟绿茶餐厅。 因而，老乡鸡在招股书中表现，IPO召募所得资金净额将重要用于增强一体化供给链规划；扩展门店收集，以扩展地舆笼罩范畴并加深市场浸透；晋升信息技巧才能并进级智能装备跟数字化体系；增强品牌推广跟营销运动；以及用作营运资金跟个别公司用处。开创人不占股，加华资源是独一外部股东老乡鸡是一家货真价实的家属企业，从公然材料看，在20余年的开展进程中，老乡鸡只停止过两轮外部融资。 第一次是2018年，加华资源独家投资2亿元，公司估值约为40亿元。第二次是2021年12月，麦星投资跟广发信德分辨向老乡鸡投资8900万元、5000万元，这一轮公司估值约为180亿元。 不外在2024年1月，老乡鸡以约9827万元跟5521万元的价钱实现了麦星投资跟广发乾跟的股份回购。 停止IPO前，束小龙（束从轩之子）、董雪（束小龙之妻）以及束文（束从轩之女）分辨持有公司70.78%、6.22%跟15.02%的股份，三人共计持股比例高达92.02%。别的，股权鼓励平台Kandel Holding Ltd也持有公司3%的股份。至此，家属成员及股权鼓励平台共计持股比例已超越95%。 加华资源为老乡鸡独一的外部机构投资者，持股比例为4.98%。 作为开创人的束从轩并未持有公司股份，乃至其已于2023年11月退任老乡鸡董事长，由其子束小龙实现接任。 值得一提的是作为独一外部股东的加华资源。加华资源在花费赛道的投资始终金榜题名，不但是老乡鸡，他们还投资了“中式正餐第一股”（加华资源亦是独一外部机构股东）跟东鹏饮料，后者以3.5亿元的投入本钱，播种了超85亿元的报答，报答率高达24倍。 话说返来了，中国的中式快餐市场有个最为明显的特色：市场疏散度很高。依据灼识征询的统计，按买卖总额计，前五年夜市场参加者仅占团体市场范围的3%。哪怕是老乡鸡曾经做到了中式快餐最年夜，其市场占领率也仅为0.8%。 如斯宏大的空间，阐明中式快餐的天花板极高，可供老乡鸡跟别的快餐品牌开展的领地也极年夜。假如老乡鸡可能顺遂IPO，大略也能给他们供给更多的底气去驯服星斗年夜海。 固然了，这也象征着“肥西老母鸡”将会交战更多花费者的胃。